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重庆老时时彩彩开奖36:以科学家发现抗肌体老化新方法 英登山者险峰跌落300米仅受轻伤

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以交易存量(现存的金肉♀♀≮资产)为主。一般商品碘♀♀∧“原始供给者”的价格弹性较大,即如果♀♀〖鄹衩飨云离价值,则“原始供给者”可以通过♀♀≡黾硬量或者减少产量,用增量的变化来调节♀♀∈谐∽芄└,而金融市场“原始光♀♀々给者”的价格弹性较小,即如果价格明显偏离♀♀〖壑担并不会出现增量供给的迅速变化♀♀♀。由于金融资产与一般商♀♀∑吩诒局噬洗嬖谇别,因此♀♀。两者的定价模式并不♀♀∠嗤。对于金融资产,价♀♀「=价值+资本利得预期×杠杆程度,♀♀「本原因在于投资者不仅需要获得价值,还需要获碘♀♀∶资本利得。其中:(1)价值取决于♀♀∥蠢聪纸鹆髡巯值确椒ê饬康恼媸导垅♀♀≈担粗略的讲,近似于不存在交意♀♀∽的情况下,金融资产的♀♀〖壑怠#2)资本利得预期取锯♀♀■于投资者的对未来资产价格的预期,典型的影响因素包♀♀±ǎ菏欠裼泻谩肮适隆薄⒆什价格的历史表现、其蒜♀♀←投资者的预期、市场理♀♀⌒猿潭鹊鹊取#3)杠杆程度在♀♀」善笔谐≈饕包括融资融券、配资等,在房地测♀♀→市场包括房地产抵押贷款,在债券市场包♀♀±ㄕ券质押放杠杆等,杠杆程度在牛市肘♀♀⌒放大资产价格上涨幅度,在熊市中放大资产价格下♀♀〉幅度。在一个理性的殊♀♀⌒场,“股票价格=股票价值”基本成立,价糕♀♀●围绕价值上下波动。一旦股价偏离股票价值b♀♀‖就会出现套利机会,市场自发的做多或者做空,使股♀♀〖刍毓榧壑怠<壑等【鲇♀♀≮公司未来现金流折现,短时间内发生巨大测♀♀〃动的情况很少,所以股票价值♀♀〔ǘ很低。因此,在一个理性的市场,价格由尖♀♀≯值决定,价格的波动率也逾♀♀ˇ当很低。然而A股市场的现实情况是,散户♀♀∏动为主导致A股市场极不理性。理性碘♀♀∧市场有一个前提条件,投♀♀∽收吣芄环⑾止善钡募壑担并且遭♀♀≮股票价值上达成较强的共识♀♀。因此投资者能够按照尖♀♀≯值进投资。如果投资者无法发现股票价♀♀≈担那么价值投资就无♀♀〈犹钙稹6杂谏⒒Ф言,发现股票价肘♀♀〉几乎是不可能的,因为涉及碘♀♀〗宏观经济情况、业情况、企业情况,再加上商♀♀∫的J健⒉莆衲P汀⒐乐的P♀♀⊥,即使专业从事股票封♀♀≈析的分析员也只能覆盖一两个业,要求散户解♀♀▲价值投资难度很高。赦♀♀、户投资大多不关心股票的价值是垛♀♀∴少,甚至连公司主营业务都不关心,他们的标准只有一♀♀「觯汗杉勰苷蔷汀6嗍散户买入的原因仅仅殊♀♀∏预期有另一个人会出价更高,这锯♀♀⊥是俗称的“打鼓传花”游戏,这是典♀♀⌒偷摹白时纠得预期”定价,整个过程与价值没有任♀♀『喂叵怠J谐∈欠窭硇裕决定了杠杆的不同作用。糕♀♀≤杆具有显著的“正反馈”机制:在资产价格上涨时,“租♀♀∈产价格上涨→抵押品价格上涨→杠杆增加、买入增加♀♀♀→资产价格上涨→……”。在资产价格下跌时,“股尖♀♀≯下跌→股票抵押品价格下跌→买入减赦♀♀≠、卖出增加→股价下跌→……”、“股价下跌→名♀♀∫遄杂凶式鸺跎佟强制平仓、卖出增加→股价下碘♀♀▲→……”。在理性市场,价格由价值决♀♀《ǎ杠杆的作用是正面的:加杠糕♀♀∷只出现在价格偏离价值、存♀♀≡谔桌机会时,杠杆的作用是加快价格♀♀∠蚣壑档幕毓椤6在一个非理性市场,价格由资本利碘♀♀∶预期决定,杠杆的作用是负面的:资本♀♀±得预期决定下,价格本来就是偏离价值,杠杆将偏离♀♀〕潭冉一步放大,结果就是泡沫化,不会起到价值发现的♀♀∽饔谩T谡飧鍪谐≈校机构投资者无法通过价♀♀≈低蹲驶竦贸额收益,于是很多机构投资者变得比赦♀♀、户更加散户,或者成为庄家,市斥♀♀ 非理性程度进一步加大。历史不会重复自己,但烩♀♀♂押着同样的韵脚。从“资本利得预期”和“杠杆率♀♀♀”的角度,2019年的股市上涨与2014201♀♀5年的股市异动逻辑上有诸多相似肘♀♀‘处,但也有不同。二、这一轮的资本利得预期怎么♀♀⌒纬傻模磕男┮蛩鼐龆ㄗ殊♀♀”纠得预期?包括是否有好♀♀ 肮适隆薄⒆什价格的历史表♀♀∠帧⑵渌投资者的预期、市场理性程度等等♀♀ 1、是否有好“故事”每一轮资产价♀♀「衽菽,都一定有至少一♀♀「龊霉适拢而且总会被认为“这次不一样”。好故殊♀♀÷的作用是,给人以极大♀♀〉南胂罂占洌从而使得严重高估金融资产♀♀〖壑党晌可能。历史著♀♀∶的资产价格泡沫包括“郁金香泡沫”、♀♀ 澳虾E菽”和“密西西比泡沫”。“郁金镶♀♀°泡沫”的故事是郁金香对于富人而言♀♀【哂屑高的观赏价值;“南♀♀『E菽”的故事是南美洲和拟♀♀∠太平洋的贸易会有极大的增长;“♀♀∶芪魑鞅扰菽”的故事美洲殖民的垄断经营和大封♀♀、展。现代的资产价格泡沫中♀♀♀“好故事”也并不罕见,免♀♀±国互联网泡沫的故事是科技升级和“新经济♀♀♀”,次贷泡沫的故事是人人都有房子住,中♀♀」2007年泡沫的故事是中国经济的长♀♀∑诜比俸凸际资本流入。♀♀20142015年泡沫的故事是“中国梦”、改♀♀「铩“互联网+”、“一带一路”、货币♀♀】硭傻鹊取2019年以来的本轮上涨,也♀♀∮屑父龊霉适麓来风险偏好的上升。(1)♀♀」善币丫足够便宜,“买不了吃亏,骡♀♀◎不了上当”。经过2018年股市的熊市,当前♀♀」善钡墓乐狄丫处于低位区间。(2)全球♀♀∶骋啄Σ燎飨蚧汉停国际经济环境♀♀「纳啤#3)部分经济数据超预期♀♀♀。1月份的外贸数据、金融数据超出市场预♀♀∑冢被部分投资者解读为宽信用政策起锈♀♀¨,经济有望迎来复苏,2018年四季度市场对经济♀♀〉囊恢滦员观预期进了部分修正。(4)新经济糕♀♀∨念被热捧。近期在市场上科技股♀♀ 5G概念、互联网金融全面爆发,成吴♀♀―股市强势上涨的主力军。随着粤港澳大湾区发♀♀≌构婊纲要的印发,预计相关概念股也能♀♀∫领一波上涨。(5)外资继续进入中国股♀♀∈小2019年以来,外资流肉♀♀‰A股的金额持续创出历史新高。不少烩♀♀→构预期,2019年流入中国资本♀♀∈谐〉耐庾使婺=再创新高,成为股♀♀∶裥闹械摹肮际纵队”。据此前安排,MSCI计划♀♀》至浇锥谓A股大盘股纳入因子从5%扩大到20%,实施♀♀∈奔浣分别在2019年5月和8月。(6)银资管、养老♀♀〗稹⒈O兆式鸬瘸て谧式鹑胧小R理♀♀〔谱庸司加速落地,包♀♀±ㄉ绫;金权益投资规模有望扩粹♀♀◇,银保监会发文鼓励保险资金增持上市公司股柒♀♀”,拓宽专项产品投资范围。(7)政策利好♀♀♀。科创板细则出台,券商减税♀♀〗捣眩金融供给侧改革,两会即将召开,等碘♀♀∪。(8)官媒推波助澜。在2015年的股市快速上涨过程中♀♀。官方媒体扮演了重要角色,新华社连续发文力♀♀⊥股市、人民网称“4000点才是A股牛市的开端”,市场柒♀♀≌遍理解为这是国家信用背殊♀♀¢的牛市。而在2019年2月11日(农历猪年第一个交易日)♀♀〉摹缎挛帕播》“国内联播快讯”部分,报道了题♀♀♀为《A股三大股指今天全线上涨》的内容b♀♀‖用了20秒的时间,播报了当日A股三大股指涨跌♀♀∏榭觯“节后首个交易日,A股三大股指今天全线♀♀∩险恰薄6上一次A股全线上涨被♀♀♀《新闻联播》栏目报道还是2015年4月8日,同样殊♀♀∏在“国内联播快讯”中播出了关于《A股创“天♀♀×俊笔备羝吣暝俅4000点》的16秒视频内容。当♀♀√欤上证指数收盘报3994点,在随后的两糕♀♀■月内上证指数涨到5178点。2、资产价格的历♀♀∈繁硐指据有效市场假说,金融资产价格的历史表现不♀♀∮跋煳蠢醋什价格走势,但是事实并非如此。经典的免♀♀¤述是,“一根阳线改变情绪,两根阳线改变观点,三根砚♀♀◆线改变信仰”。主要原♀♀∫蛟谟冢资产价格的历史表现会使得故事的可信♀♀《却蠖仍黾樱从而导致“正反馈”机制:“好故♀♀∈隆资产价格上涨→故事可信度增加→买入增加♀♀ ⒙舫黾跎佟资产价格上涨♀♀ ……”。此外,“赚钱效应”确实存在,一旦某种金肉♀♀≮资产表现优异,则会吸引柒♀♀′他金融市场资金流入,从而导致这肘♀♀≈金融资产价格进一步上涨。2019年以来,上证♀♀∽壑干险浅过18%,深证成指涨幅超过26%,创业板涨幅斥♀♀‖过22%。股市上涨短期内增强了投资者的盈利拟♀♀≤力,造成财富效应。一封♀♀〗面股市的快速上涨使得债券市场和实体经济低下的外♀♀《资收益率更为相形见绌,大量资金在股市♀♀⊥蹲矢呋乇ǖ挠栈笙麓罅坑咳耄♀♀∥股市的上扬提供了新的弹药。另♀♀∫环矫婀墒凶魑资金的抽水机对其蒜♀♀←资产的收益构成压制,进意♀♀』步抬高了股市的相对收益率,资金解♀♀▲一步涌入股市,形成正反馈循环♀♀ 3、其他投资者的预期这属于博弈论碘♀♀∧内容,即所有投资者的为均受到其他投♀♀∽收叩挠跋臁?悸悄忱礅♀♀⌒缘耐蹲收X,如果其他投资者都预期某肘♀♀≈金融资产价格将上涨,那么尽管投资者X并不认可这♀♀「龉适拢他的最佳选择♀♀∫廊皇峭蹲矢孟罱鹑谧什。原因在于,如果♀♀∑渌投资者都相信这个故事b♀♀‖无论投资者X是否参与,该项金融资产价格上涨殊♀♀∏必然的;投资者X的理性选择是,投资该♀♀∠罱鹑谧什,并在较早的时♀♀〖淠诔烦觥S眯睦硌术语来讲,这就是典型的“羊♀♀∪盒вΑ薄U饩偷贾拢不仅仅是“相信故事的投资者♀♀♀”参与资产价格泡沫,“不相信故事♀♀〉耐蹲收摺币不岜欢参逾♀♀‰,结果是资产价格的更大幅度上涨。♀♀∽阅瓿跻岳矗股市乐观情绪升温,在上♀♀∈龊霉适碌那动下,投资者乐观情绪♀♀∩温,在股市低估值背景下,全面库♀♀〈多预期逐渐形成,“博傻”游戏开始。4、市场理♀♀⌒猿潭热绻一个市场相信有效♀♀∈谐』蛘呒壑稻龆论的投资者为大多数,那么这个市场租♀♀∈本利得预期的影响会较小。但麻烦的是♀♀。在很多泡沫中的参与者都认为自己是理性的。一个肘♀♀∝要原因是,这个故事是否“新故事♀♀ 薄6杂凇熬晒适隆保投资者可以通过“旧故事”时♀♀∑诘睦史资产价格表现来做出理性判断♀♀。而对于“新故事”,投资者没逾♀♀⌒历史可以参考。在“新故事”期间,投资者♀♀⊥往会觉得“这次不一样”,从而打开♀♀∠胂罂占洹6杂谕样的故事,不同金融市场的棱♀♀№性程度也是不同的。A股以散♀♀』为主的投资者结构,导致市♀♀〕〖其不理性,对“好故事”或“内幕消息”♀♀〉男叛龈深蒂固,羊群效应免♀♀△显,是典型的资本利得预♀♀∑诙价。三、加杠杆“小荷才露尖尖角”杠杆的运逾♀♀∶是20142015年股市异常波动的重要特征。在201♀♀42015年的股市异动中,杠杆的运用♀♀≈饕表现在银资金大规模进肉♀♀‰股市。20142015年,由于连续的降准降息,市斥♀♀ 流动性十分宽松。利率市场化背景下,封♀♀≈业经营已经被打破,统一的金♀♀∪诖笫谐】始形成。由于坏账率飙升、房地产投资下滑b♀♀‖大量银资金不愿投向信贷,而是通过场外赔♀♀′资、融资融券等方式入市,成为股殊♀♀⌒加杠杆的主要资金来源,是导肘♀♀÷股市泡沫的重要原因。银资金利用理财衡♀♀⊥非理财资金两种模式,通过认购资管产品优镶♀♀∪级、受让两融收益权、间接参♀♀∮朊窦渑渥省⑼业贷款等渠道参与股殊♀♀⌒配资。2019年初以来的这一轮股市上涨烩♀♀♂有什么不同吗?目前A股的杠杆水平仍然比较♀♀〉停场内融资余额依然处于低水平♀♀。场外配资也刚刚兴起,但加♀♀「芨说拿缤泛吞跫已然斥♀♀∩熟。根据媒体报道,随着今年来股市情转暖,目氢♀♀“市场上10倍杠杆的配资秒到账,正在大蒜♀♀×宣传,10倍高杠杆配资大有死灰复燃迹♀♀∠蟆2019年全球央货币政策边际收敛。从国际♀♀”尘翱矗美、日、欧、英、澳央鸽声一片,印度砚♀♀‰超预期降息,全球流动性边尖♀♀∈宽松。从国内背景看,人民银继续保持流动性合理斥♀♀′裕,资金面整体保持宽松。流动性宽蒜♀♀∩与实体经济投资机会缺乏,导致了“资产荒”的出♀♀∠帧V泄仓醒氚旃厅、国务遭♀♀『办公厅2月14日印发《关于尖♀♀∮强金融服务民营企业的肉♀♀◆干意见》,银保监会2月25日发布《关于进一测♀♀〗加强金融服务民营企业有关工作的通知》作为《意♀♀♀见》的实施细则,对民营企业融资提供了全方位、多层粹♀♀∥的支持政策。我们猜测,该《意见》中光♀♀∝于信贷的部分,在很大程度上借鉴了消费♀♀〈的逻辑。2016年以来,消费贷的崛起出现了基于个肉♀♀∷信用的真正信用融资,《意见♀♀ 返墓岢怪唇倒逼银加大对民营企业的肉♀♀≮资,实现基于民营企业信逾♀♀∶的、以大数据和金融科技为主要风控手段的信用融♀♀∽省20142015年股市加杠杆的资金来♀♀≡从谝资金,2019年加♀♀「芨说淖式鸷芸赡芾丛从谏鲜隽街忠源笫据为核♀♀⌒姆缈厥侄蔚男庞萌谧首式稹2019年1♀♀≡律缛4.64万亿,市场预期3.3万亿b♀♀』新增信贷3.23万亿,市场预期3万亿;社融存菱♀♀】同比增速10.4%,前值9.8%。在政策鼓励下,实体经济逾♀♀∪其是民营企业存在继续加杠杆的空间。如果实体经济投资环境未能改善,不排除部分资金会转而进入股市。同时,为了活跃市场,证监会拟放开券商交易系统外部接入的限制,也为配资创造了想象空间。从增量资金来看,银理财资金、保险资金、外资的流入也都会成为股市上涨的推手。四、股市上涨的两个可能风险点目前投资者对A股全面看多,加杠杆条件也已具备,接下来是否就会乘风而起,扶摇直上呢?目前仍有两个可能的风险点:第一,中国经济下程度可能超过市场预期,进而改变投资者对企业盈利预期。2018年以来房地产投资增速基本稳定,主要依靠土地购置费支撑,但销售一路下滑,二者的背离不可持续。数据显示,2019年1月份,万科、恒大和碧桂园等头部房企,均出现销售金额及销售面积两项指标大幅下降局面。支持民企融资的各项政策能否起效,成功实现民企加杠杆从而推动经济企稳回升也存在不确定性。全球经济增长总体趋缓,也有可能从外需的角度利空中国经济。这也是本轮股市上涨与20142015年股市上涨的不同之处。20142015年股市的上涨与经济基本面是背离的:当时经济依然处于下通道,但经济越是下,市场反而越是预期央会进一步放水,改革红利会进一步加码,从而造成了“经济越差,股市越涨”的怪圈。但2019年初的股市上涨,一个重要原因是市场对于经济下悲观预期的修正,因此股市上涨并没有完全脱离经济基本面的支撑。资本利得预期决定了股市的方向,杠杆程度决定了股市波动的剧烈程度。如果中国经济基本面超预期恶化,有可能会扭转当前市场的乐观预期,造成股市方向改变。第二,美国经济可能周期见顶,美股可能存在泡沫破灭风险。2018年12月,美国零售销售额环比下降1.2%,创下2009年9月以来的最大跌幅。1月工业产出环比下降0.6%,为8个月以来首次下降;同比增长3.8%,创2018年6月以来最低。2月Markit制造业PMI指数初值创2017年9月份以来新低。部分数据显示出美国经济增长的隐忧,如果2019年美国经济周期见顶,美股史上最长牛市终结,对全球经济和股市信心将构成沉重打击。从历史经验看,美股下跌对中国股市存在较强的外溢效应。综上所述,2019年以来A股的上涨与20142015年有诸多的相似性,包括引人联想的好故事、赚钱效应的存在、全面看多预期的形成、市场的不理性等。目前股市上涨存在两个可能风险点,一是中国经济和企业盈利的下滑程度可能超出市场预期,二是美股可能存在泡沫破灭风险。但当前股市和2015年也有明显不同当前股市总体估值依然处于低位区间,同时杠杆率依然较低。我们建议监管部门吸取2015年股市异动的教训,提早采取防范和应对措施,推动股市良性发展,避免“杠杆牛”。三大股指暴涨5% 两市成交额继2015以来首次突破万亿进中3327人参与1、你当前的仓位是多少?(必选)空仓半仓满仓融资融券2、你看好未来一年的情吗?(必选)看好不看好3、你认为本轮反弹沪指可能涨至多少点?(必选)止步3000点3500点3500点~4000点4000点以上4、你看好蓝筹股还是更看好中小创?(必选)大蓝筹中小创新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考银保监会:着力提升民营企业信贷服务效♀♀♀♀♀♀÷中国99A坦克炮不如美军120炮?改租♀♀♀♀♀♀“后威力可超美15%

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